股指期货昨日走出了冲高回落的反弹行情。四个主力合约全部收绿，显乏主力合约IF1405全天下跌0.1%，力期报收于2137.4点。指料震荡分析人士指出，延续在宏观经济表现平平的反弹情况下，技术面的显乏支撑和政策面的乏力共同构筑了当前期指的弱平衡格局，后市期指延续震荡的力期概率较大，后续公布的指料震荡经济数据可能成为左右期指进行方向性选择的重要因素。

　　冲高回落难上5日均线

　　昨日，延续股指期货走出了冲高回落的反弹过山车行情，四合约均以绿盘收场。显乏主力合约IF1405以2135点小幅低开，力期窄幅震荡之后步入上升通道，指料震荡临近午盘时快速冲高，延续旋即开始回落，午盘延续震荡下行，最终报收于2137.4点，全天下跌0.1%，盘中最高上涨至2174点，最低下探至2131.8点，期指依旧位于5日均线下方。IF1406、IF1409和IF1412合约分别下跌0.18%、0.1%和0.22%。现货市场上，沪深300指数同样走出冲高回落的行情，报收于2135.5点，全天微跌0.09%。基差方面，IF1405合约由上个交易日的贴水1.32个点转为升水1.9个点，下月、下季和隔季合约仍维持贴水态势。

　　持仓量方面，期指总持仓减少582手至14.4万手，连续三天维持在14万手以上的高位，可见多空双方博弈较为积极。持仓结构方面，中国金融期货交易所公布的数据显示，前20席位的多仓共减少980手，空仓共增加1633手，变化幅度不大。其中，主力合约IF1405持仓量中，多方减持2498手，空方减持690手，具体席位操作幅度都较小。

　　分析人士认为，昨日期指早盘冲高主要受到消息面的刺激。一方面，昨天上午海关总署公布的4月进出口数据显示，我国4月份进出口总值3586.27亿美元，同比增长0.8%。其中，出口1885.41亿美元，同比增长0.9%；进口1700.86亿美元，同比增长0.8%；贸易顺差扩大至184.55亿美元。该数据略好于市场预期，显示进出口有企稳迹象；另一方面，房地产市场上，北京农商行首套个人房贷利率有九折优惠，且多地传闻楼市有松绑迹象，这一消息刺激了房地产和银行板块，并带动沪深300指数上涨。对此，银河期货分析师赵婉西指出，外贸数据虽有企稳迹象，但难改整体经济弱势局面；银行房贷优惠更多出于其自身的经营需要，楼市松绑的传闻即便属实也只是部分二三线地市的举动，整体来看，改革仍是主线，楼市调控政策未见实质性改变，这正是沪深股市未能延续升势，冲高回落的主因。

　　此外，从高持仓量的情况可以看出，当前多空双方的博弈较为积极，还未出现明显的强弱之分。过山车行情也表明推动市场上涨的动力没有明显优势，趋势性走势必然遇到顽强阻力。

　　期指或维持弱平衡

　　虽然从持仓量来看，目前多空双方相对积极，但是经济面和政策面乏力，股指期货市场料维持弱平衡格局。

　　首先，经济面上，4月PMI虽有小幅反弹，但市场解读不一，并未形成一致判断。总体而言，相对平稳的经济表现未能提振市场情绪，甚至使投资者在一定程度上担忧中期的经济表现。

　　其次，政策面上，“托而不举”是市场对微刺激政策的主要预期。但是，本周二央行公布的2014年第一季度中国货币政策执行报告称，货币政策将“保持定力，主动作为”，还指出将“根据经济金融形势变动以及金融创新对银行体系流动性的影响，灵活运用公开市场操作、存款准备金等工具”，这些表态可能意味着货币政策将向偏宽松转变。不过考虑到货币政策尚未出台，后市的不确定性因素仍大，资金也不敢盲目参与。

　　此外，市场供给方面，新股重启一度是期指市场的主要压制因素，但始于4月11日的阴跌已经在一定程度上消化了利空，期指在走势上形成了支撑，下方空间料不大，技术上短期多空双方继续围绕5日均线胶着的概率较大。

　　总体而言，利空因素已在一定程度上被消化，期指后市能否做出方向性选择，主要还是依赖政策取向。而政策需要回归经济基本面，其取向如何，宏观经济数据将是判断的重要指标。因此，后市公布主要经济数据的时间或是市场做出方向性选择的节点。

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